新规后科创板首单获受理，阴极辊市场份额第一的泰金新能“硬碰硬”

6月19日，证监会发布“科创板八条”，进一步深化科创板改革。

“科创板八条”提出，要严把入口关，坚决执行科创属性评价标准，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。作为新“国九条”发布后沪深交易所首个获受理的IPO企业，阴极辊市场占有率第一的泰金新能“硬碰硬”。

西北院控股，阴极辊市场份额第一

招股书显示，泰金新能成立于2000年，主要从事高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售，产品终端应用于大型计算机、5G高频通信、消费电子、新能源汽车等领域。

中国铜箔领域研究起步较晚，2019年以前，全球高端电解铜箔生产核心装备阴极辊主要由日本新日铁、三船、日本纽朗等公司提供，因此，泰金新能一直努力寻求在高端电子电路铜箔领域中的突破。

目前，泰金新能已实现4-6μm极薄铜箔生产用阴极辊的制造，2022年，泰金新能率先研制成功全球最大直径3.6m阴极辊及生箔一体机，2023年，公司阴极辊产品和铜箔钛阳极的市场占有率位居国内第一。在以泰金新能为代表的高端装备制造企业的共同努力下，据高工锂电数据，2023年，国产阴极辊在国内的市场占有率已超90%。

这背后离不开泰金新能多年的研发投入。2021年至2023年，泰金新能的研发费用分别为2117.34万元、3755.39万元、4854.30万元，三年累计研发费用为1.07亿元，复合增长率为51.41%。

不过，泰金新能的研发费用率逐年下滑，报告期内，研发费用占营业收入的比重分别为4.08%、3.74%、2.91%，同行业可比公司研发费用率平均值分别为5.61%、5.33%、5.8%。

泰金新能表示，研发费用率的下滑主要是因为营收规模的增长。2021年至2023年，泰金新能的营业收入分别为5.19亿元、10.05亿元、16.69亿元，净利润分别为5498.28万元、9829.36万元、1.55亿元。

2022年，泰金新能业绩翻倍，因此，公司当年进行了一次现金分红。2023年6月，泰金新能实施2022年度利润分配，以现金方式向全体股东分配现金股利0.5元/股，合计分红6000万元。

招股书显示，泰金新能的控股股东为西北有色金属研究院，合计控制公司42.83%的股份，西北院隶属于陕西省财政厅，公司的实际控制人为陕西省财政厅。

值得一提的是，西北院旗下目前已有西部超导、西部材料、凯立新材、天力复合4家上市公司，西部材料也是泰金新能的第二大股东，持有20.00%的股份。

募投项目用地未落定，拟募资补流降负债

泰金新能仍存在资产负债率较高且高于同行业可比公司平均水平的情况。

招股书显示，报告期各期末，泰金新能合并财务报表口径的资产负债率分别为88.06%、91.35%、92.04%。截至2023年末，在公司列举的同行业可比公司中，资产负债率最低为东威科技的30.04%，最高为利元亨的75.62%，平均值为59.17%。

由于产品在产业链上的话语权较高，资产负债率较高主要是合同负债金额较大所致。截至2023年末，泰金新能的合同负债为23.83亿元，占总负债的56.67%。

报告期各期末，公司应收账款及合同资产账面价值合计分别为1.54亿元、2.96亿元、4.84亿元，应收账款余额占各期营业收入的比重分别为32.52%、30.12%、28.36%。截至2023年末，公司存在465.09万元应收账款预计无法收回。泰金新能的应收账款、合同资产金额较大，或存在未能收回的风险。

但从财务数据来看，公司还持有现金及现金等价物4.72亿元，存在银行借款及一年以内到期的借款合计1.31亿元。公司的短期偿债能力较强。但此次IPO，泰金新能拟使用1.33亿元的募集资金用于补充流动资金，以降低公司资产负债率。

泰金新能此次拟发行不超过4000万股，募资共15亿元，除补流外，还将用于“绿色电解用高端智能成套装备产业化”项目、“高性能复合涂层钛电极材料产业化”项目、“企业研发中心建设”项目。

不过，这三个项目需要自建房产，而截至招股说明书签署日，泰金新能尚未取得募投项目用地的土地使用权，募投项目存在延期或者变更实施地点的风险。

蓝鲸新闻记者注意到，泰金新能的一项募投项目曾发生过因用地变更而重新报批的情况。

泰金新能表示，若募投项目用地的取得时间晚于预期，或募投用地无法落实，将对募投项目的实施造成不利影响。

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