券商秋季策略会拉开帷幕机构：资本市场积极因素正不断累积

“流动性和政策变化重新成为市场核心驱动力，对当前的市场可以乐观一些。”国海证券策略首席分析师胡国鹏分析，当前经济基本面出现两个较好的现象:一是内需偏弱但开始修复，消费边际改善，在政策延续发力的背景下，消费有望进一步提振；二是新兴产业景气度逆势改善，“金九银十”经济仍存看点。

流动性方面，胡国鹏认为，国内外流动性或将迎来拐点，9月美联储若开启降息的意义在于宽松交易的窗口打开，国内降息降准有望交替进行；微观流动性在结构上有所改善，维稳资金买入中小成长相关ETF。政策面上，内需政策仍是加力方向，中长期改革任务开始部署、财政支出节奏提速、货币政策强调增量政策储备，后续关注重点在地方层面对可选消费的支持、地产增量政策以及财政加力。

就未来宏观经济走势，华福证券首席经济学家燕翔判断，中国经济温和复苏的趋势愈发明显，新旧发展动能正加速转换。当前，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力已成为首要任务，资本市场积极因素正不断累积。

谈及后续“稳增长”政策发力空间，广发证券首席经济学家郭磊认为有三方面值得关注:一是财政资源加快落地，近期已观察到专项债发行开始明显加速；二是货币政策，相比降准降息，信贷更为关键，一轮信贷上行脉冲可以对三、四季度经济发展提供积极支撑；三是地产政策，具体空间包括扩大资源收储、对一线城市进一步放松限购等。

回顾今年以来A股市场的表现，低波红利资产成为震荡行情中最受关注的品种。未来低波资产是否还有继续配置的空间？广发证券策略首席分析师刘晨明认为，在广义财政引导的经济预期有大幅变化，或增量资金力量切换之前，中长期对于低波股票都建议继续持有；具体到投资标的的选择上，“股价低波”兼顾“基本面低波”的资产，才更具备确定性溢价和配置价值，例如银行、公用事业、交运、家电等。

展望四季度，华泰证券研究所策略首席研究员王以建议关注四大投资主题:一是受益于降息交易的板块，主要是医药板块和港股互联网公司；二是半导体设备以及自动化等细分领域；三是景气度较高的板块，重点关注供给收缩和需求改善的交集；四是港股ROE持续改善的板块。

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