全球财经连线｜欧元区8月CPI终值同比增长2.2%，美联储降息对欧洲经济

欧元区8月通胀数据公布

欧盟统计局9月18日公布的统计数据显示，欧元区8月消费者物价指数终值同比增长2.2%，环比增长0.1%。如何解读欧洲当前的通胀情况？未来，欧洲通胀会否进一步下行？我们来听听同济大学德国研究中心研究员朱宇方的观点。

目前欧元区物价绝对水平仍处高位

朱宇方:自从2022年10月欧元区CPI创下10.6%的历史极值之后，通胀水平持续下降，目前已经逐步接近欧央行所设定的“接近并略低于2%”的通胀目标。

根据分项数据，在近一年多的时段内，每月能源价格的同比涨幅已基本都位于负值区间，意味着俄乌冲突在能源领域带来的巨大冲击已经被逐步消化，能源价格回落，而食品、非能源工业品和服务价格的涨幅仍然高于目标水平。此外，我们还应当看到:通胀率数据是与一年前的同期数据相比所得，而2022年下半年通胀率屡创新高之后，欧元区通胀率虽然下行，但始终为正，因此目前欧元区物价的绝对水平仍处高位。

欧元区通胀中期内向央行目标靠拢

朱宇方:谈及未来的发展趋势，由于欧元区能源价格的跌幅大约在2023年底达到最大，因此在未来几个月，通胀的同比数据可能在短期会有些微回升。但从中期来看，随着新冠疫情货币超发和能源价格飙升这两个因素逐步被消化，欧元区通胀将逐步向央行目标靠拢。这也为欧洲央行进一步降息创造条件。

作为欧元区最重要的经济体、多年经济发展方面的优等生德国，现在不仅在欧元区，而且在全球主要工业国家中，经济增长都处于“吊车尾”的状态，今年很可能又难以实现正增长。德国8月的CPI同比增长1.9%，这个数据本身较为良好，但和欧元区的情况类似，德国的绝对物价水平仍处于高位，这对于德国这样的出口导向型经济体较为不利。而且德国由于退出核能，能源替代可能性小，在数字化和智能化等新的领域缺乏高附加值的增长点，所以，中期来看，希望欧洲央行降息能带来一些正向刺激，中远期的经济发展仍然需要寻找新的解决方案。

欧洲经济前景几何

欧洲经济“火车头”——德国的重要先行经济指标再度下滑。德国曼海姆欧洲经济研究中心当地时间9月17日公布数据显示，德国9月经济景气指数从8月的19.2降至3.6，下降幅度超过预期。

法国央行也在当地时间9月17日发布报告，预计法国2024年实际GDP将增长1.1%，比2023年法国实际GDP有所提升。

怎么看待德国和法国的经济前景预测？这对欧洲经济又意味着什么？相关问题，一起来听听中国银行研究院研究员李颖婷的分析。

德国经济衰退风险较大

李颖婷:德国和法国作为欧元区最重要的两大经济体，占欧元区GDP的比重高达47.9%，它们的经济表现会显著影响欧元区的经济走势。

德国方面，自2022年二季度以来，德国实际GDP环比增速保持正增长与负增长交替的态势，2024年二季度德国经济环比下跌0.1%，经济衰退风险较大。制造业表现不佳是德国经济走弱的重要因素。在俄乌冲突爆发后，德国一直面临能源供应短缺，严重影响能源密集型制造业的表现。7月，德国工业生产指数环比和同比分别下降3.0%和5.5%，制造业订单指数也较6月下降0.8%至87.0%。

法国奥运经济效应将减弱

李颖婷:法国方面，奥运会是拉动三季度法国经济增长的重要因素。法国国家统计和经济研究所的预测显示，三季度法国实际GDP环比增速为0.4%，其中奥运会对于GDP增长的贡献率高达0.3个百分点。奥运会带动法国的交通、酒店和餐饮等行业增长，服务消费和服务贸易都出现大幅增长。另一方面，法国的制造业表现疲软，面临海外需求下降、新订单减少、工厂产能过剩等问题。而且，随着游客逐渐离开，法国的奥运经济效应预计会在四季度完全消退，服务业将回归正常增长水平，对于经济增长的拉动作用也将明显减弱。

欧元区制造业和服务业分化程度显著

李颖婷:德、法两国经济表现差异较大，在一定程度上与欧元区强服务业、弱制造业的趋势保持一致。欧元区制造业和服务业的分化程度愈发显著，二季度制造业拖累欧元区GDP环比下降0.03个百分点，服务业则拉动GDP环比增长0.24个百分点。未来，欧元区经济表现将取决于服务业能否维持增长动力，以及制造业能否实现筑底回升。

美联储开启降息能否带来新机遇

北京时间9月19日凌晨，美联储将公布最新议息决议，市场对开启降息普遍抱有乐观态度。在此背景下，欧洲股市泛欧STOXX 600指数创下两周以来的最高收盘水平，周二收盘上涨0.4%。

美联储的降息动作会给欧洲经济带来怎样的影响？能否为欧洲经济带来一定回温？我们来听听对外经济贸易大学国家对外开放研究院研究员、巴黎索邦大学博士生导师赵永升的解读。

欧洲在高利率下承受较大压力

赵永升:美联储迫不得已一直保持高利率，但是对于欧洲而言，尤其是欧盟，其实是比较着急的。欧盟主要经济体近几年尽管都在复苏，但没有像有些经济体复苏那么快，由此而引起的一些社会问题比较多，包括极右翼势力迅速提升，法国、德国的政治派别力量发生变化，根本原因还是在于经济。

在这种情况下，利息不是唯一的变量，但它非常重要。因为利率的变化，会引起资本流向和流量的变化。所以，尽管美联储一直维持高利率，但对欧盟而言，的整体趋势是不好的。欧盟的压力非常大，欧洲央行基本上还是会根据美联储的(政策)趋势进行调整的。

美降息将为欧洲多个领域带来正面效应

赵永升:从美联储的降息动作来看，我认为对欧洲经济整体上将带来正面效应。尽管现在欧盟主要经济体的房地产没有像一些新兴经济体的那么重要，但是地产仍是支柱产业之一，具有一定重要性。

高利率时代持续的时间相当长，无论对于投资者、房地产开发商，还是购房者和政府，都是苦不堪言，欧盟苦高利率久矣。从投资角度看，因为利息降低，融资成本将降低，更多的投资机构愿意把一部分的资本向房地产投资。

对于新经济产业也有重要影响，包括数字经济、人工智能经济和绿色环保经济。因为新经济和传统的“旧经济”相比，有一个较大的区别，新经济对资本的需求量巨大。原先一个厂子可能需要几千万元，现在动辄几亿元甚至几十亿元，因为产业(生态)不一样了。所以，在当前发展新经济的背景下，欧盟较为着急，所以我认为(美联储降息)对于新经济，包括数字经济，人工智能经济，绿色经济，环保经济都是特别利好的风向。

从欧洲整体经济到各领域都会受到正面影响。具体而言，就业市场的需求量将更大，因为对劳工的需求量更大，新的项目也很容易获得资本，所以整体而言，有利于欧洲经济。

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