大金融行情再起，中国平安601318.SH/2318.HK为何受机构普遍

最近，平安公布了最新的保费数据，再次带给市场惊喜。

今年前十个月，旗下4家子公司保费收入合共7432.44亿元，同比增长8.13%。具体来看，旗下平安寿险保费收入为4474.4亿元，同比增长9.4%；平安健康险保费收入151亿元，同比增长14.2%。平安产险保费收入为2657亿元，同比增长6.5%；平安养老险保费收入达150.1亿元。

整体来看，平安延续了今年的扩张态势，除养老险外，各业务板块均实现了同比增长，尤其是核心的寿险增速依旧强劲，反映了公司稳固的基本盘。

与此同时，保险业开门红正在悄然升温，甚至有不少保险公司为抢夺头筹，在9月份提前举行了“开门红”启动仪式，并采用多元化产品策略刺激保险需求。根据燕梳研究院公布的数据，9月全行业共有325款保险产品亮相，涉及62家保险公司。国信证券预测预计2025年“开门红”期间保费同比增速约为7%至8%，对应NBV增速为25%。

叠加这份优异的成绩单，市场对平安2025年增添了一份期待，也让投资者的目光再次聚焦到大金融特别是保险板块。

此前随着美国大选尘埃落定，今年最大的不确定性得以消除，港A两地资本市场开始了一轮新行情的酝酿。

消息面上，中国人民银行行长潘功胜此前在外资金融机构座谈会上明确表示，稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通，促进贸易和投融资便利化，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。

与此同时，10月份财政部提出的特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本的工作已有进展，据悉，财政部已会同有关金融管理部门成立了跨部门工作机制，多家大型银行正在研究论证核心一级资本补充的方案。

此外，11月8日，政策端为化解地方政府隐形债务“三箭齐发”，整体规模达到12万亿元，预计到2028年之前，地方需消化的隐性债务总额将从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元。这意味着更多政策空间被腾出来去支持经济平稳发展，助力实体经济振兴以及金融资产质量提升。

在多重预期改善基础上，市场对于未来经济持续回升、金融高质量发展的信心和预期走强。大金融板块作为主力部队，也为本轮行情率先扛起了大旗。

尤其是兼具稳健和成长双重属性的保险板块表现亮眼。11月7日，天茂集团、新华保险率先涨停，中国平安、中国人寿等纷纷强势跟涨，助推行情进一步上行。其中，作为险企龙头的中国平安A股、H股分别上涨5.83%、6.27%。

实际上，保险板块能成为本轮行情的先锋，在三季报刚出炉之际便已有所预示，国泰君安、招商证券、开源证券等众多机构均认为随着保险板块资产负债两端共同修复，叠加投资端回暖，险企全年盈利状况会迎来较大改善。

作为业内最先启动改革的中国平安，自然成为了行业基本面修复的优先受益者，也成为了近期南向资金的首选。11月6日，南下资金净买入港股214.87亿港元，其中净买入中国平安7.89亿港元。

对此，买方机构表现出了更敏锐的嗅觉。

从三季报持仓来看，兴证全球基金经理谢治宇旗下的兴全合宜、兴全合润均将在三季度大笔加仓中国平安，使其进入十大持仓股名单之列。同时，富达基金、联博基金和施罗德基金等知名外资基金在港A两地的前十大重仓股里均出现了中国平安的身影。其中，富达基金更是将平安列为了第一大重仓股。

这一切自然离不开平安自身基本面的持续向好。

今年前三季度，平安寿险及健康险业务新业务价值达到351.60亿元，同比大增34.1%；按标准保费计算的新业务价值率31.0%，同比上升5.7个百分点。稳固基本盘为其高质量发展奠定了基础。

过去几年持续进行的渠道改革也迎来了拐点。2024年前三季度，代理人渠道新业务价值同比增长31.6%，代理人人均新业务价值同比增长54.7%。这也为平安后续业绩稳健增长带来了更强的确定性。

更长远视角下，“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略持续发力，为平安提供了长期可持续发展的动能。

一方面，通过为客户提供一站式金融解决方案，平安可以用更低成本实现获客、粘客。自2019年末至今，在客户数增长了21.3%的同时，客均合同数增长了9.4%。

另一方面，平安通过扮演“家庭医生+养老管家”的角色，为客户解决医疗、养老、健康管理方面的需求，满足了客户传统金融业务之外新需求点，既能赋能保险主业，也能创造新的价值增长点。截至2024年9月末，接近63%的平安个人客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别为不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。

对于平安取得的成绩，高盛、摩根士丹利、花旗等诸多大行均给予了正面评价，给出了“买入”或“增持”评级。

如今市场迎来了短期的稳定窗口期，但真正的挑战在于如何把握这一稳定性，并将其转化为长期的增长动力。在这一过程中，中国的金融行业需要展现出更多的创新和适应性，以应对全球金融市场的复杂多变。

中国平安稳健的财务表现和积极的改革成效，再度验证了其“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略的前瞻性和正确性，也为行业发展提供了一份高质量样本。

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