11个交易日、50.11%，奥瑞金收购中粮包装落地！金属包装产业向“新”

奥瑞金和中粮包装1月8日双双公告，奥瑞金旗下华瑞凤泉作为要约人，已经就2.86亿股中粮包装股份收到要约的有效接纳。按此计算，这些股份约占到中粮包装已发行股份的25.68%，奥瑞金持股规模合计持股规模将达到50.11%，要约已于所有方面成为无条件，时隔一年后，这一国内金属包装产业的最大并购将正式进入收官阶段。其背景恰好吻合新“国九条”要求，或许也是各方达成并购共识的主要原因。在加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场的政策引导之下，越来越多的头部公司立足主业，加大对产业链上下游企业的整合力度，优化资源配置、提高市场效率、产业升级，迈向高质量发展。通过产业整合，奥瑞金在进一步巩固市场地位的同时，又将带来哪些向“新”发展的新规划，金属包装行业发展格局又将迎来什么质变，或会是下一阶段“关键词”。11个交易日，要约收购落地2024年12月20日，奥瑞金旗下的境外收购实施主体发出要约，并开始接受股东的股份出售。到1月8日，奥瑞金合计占有50.11%股份，期间也仅11余个交易日。这场发生在金属包装产业的并购大案，也将从而进入收尾阶段。该项交易之所以顺利，既有政策面的鼓励，亦与市场对于产业整合的期许有关。奥瑞金与中粮包装作为同行业原本的领军企业，自身发展与产业提“质”休戚相关。在国内金属包装行业中，奥瑞金、中粮包装分别位列前2位，在二片罐市场领域，市占率分别为22%和18%。今年上半年，2024年中报，上述两家包装企业营业收入分别为72.06亿元和55.48亿元。最先提请要约收购的原本是行业老三宝钢包装的大股东中国宝武。2023年12月12日，在中国宝武一侧拟全面要约收购中粮包装一周后，奥瑞金才宣布拟全面要约收购中粮包装的意向。相比中国宝武，奥瑞金与中粮包装渊源更深，尤其是在成功并购波尔亚太在华业务后，也更为擅长运用产业整合工具，此番收购中粮包装之前，前者也曾是金属包装产业最大的并购案。在发出要约之前，奥瑞金已持有中粮包装24.40%股权，早前就曾参与中粮包装混改，为第二大股东，并拥有董事席位。其第一大股东、第三大股东分别为中国食品、自然人张炜，分别持有中粮包装29.70%、22.01%股权。此后就是这项并购履行相关审批和审查的一系列公告。2024年6月，奥瑞金宣布了全面要约收购的方案。此后，奥瑞金陆续获得监管的审批要求，包括8月获得国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，允许公司实施集中；9月奥瑞金下属子公司华瑞凤泉有限公司完成了商务主管部门境外投资备案工作；11月获得国家发展和改革委员会的备案通知以及12月奥瑞金取得国家外汇管理局的《业务登记凭证》，至此本次收购的各项先决条件均已达成。

围绕主营主业做整合，1+1大于2

根据奥瑞金第三季度财报，前三季度实现营收108.57亿元，实现净利润7.55亿元。去年，中粮包装2023年营收约103亿元，同一年，奥瑞金营收138亿元。这意味着并购后，一家合计年收入250亿元规模的金属包装企业呼之欲出，新的奥瑞金将进一步拱卫行业老大的产业地位。有券商对此作出预计，奥瑞金控股中粮包装后，每年将增加2-3亿元的净利润。营收增长的同时，也将推动对双方在业务、客户资源、技术研发、市场开拓等方面的优势互补。尤其是通过整合，奥瑞金得以实现对上游原材料供应的掌控，降低生产成本，提高盈利能力。同时，市场也预计，中粮包装的市场知名度和品牌美誉度也为奥瑞金带来了新的增长点，进一步提升了其市场竞争力。还有一个利好是产业整合与行业景气度提升在同步发生。从产业发展趋势来看，随着疫情修复，包装行业市场规 模在2021年明显修复，市场规模从2019年的 10033亿元成长为2023年的11539亿元，CAGR达到3.56%。据中国包装联合会数据显示，在 2023年，我国金属包装容器制造的营收占包装行业整体的13.05%，位于第四名，这也意味着距离行业天花板很远。最显而易见的是，奥瑞金的龙头地位将进一步巩固。共研产业咨询对此做了预测，尤其在二片罐领域，两家合计市场占有率的数据或接近50%。随着市占率的提升，竞争力的护城河也从而更加宽广。奥瑞金在产业整合方面的战略眼光和决心早有显现，2015年开始，奥瑞金连续举牌永新股份，截至今年6月底，通过奥瑞金科技、北京奥瑞金分别持有该公司22.50%和1.68%的股权。与奥瑞金传统金属包装主业不同，永新股份聚焦塑料软包装领域，在上市前披露的招股书中，公司表示在软包装产品领域已处于国内领先位置。据2023年报，其新型功能膜材料和BOPE薄膜，年产能分别为8000吨和3.3万吨。2019年底，奥瑞金又以2.05亿美元收购波尔亚太在中国的包装业务相关企业股权，进击二片罐市场。2015年至2019年期间，奥瑞金投资了黄山永新股份有限公司并取得其24%股权；2021年，奥瑞金收购香港景顺，间接取得了其下属子公司在澳大利亚和新西兰地区的食品罐包装和铝制气雾罐包装业务。围绕主营业务，奥瑞金依托产业勾勒的包装概念更加丰满，一个富有中国制造特色的新型产业化集团，将迈向新的阶段。整合后的奥瑞金将拥有更丰富的产品线和技术储备，有助于推动产业升级和创新能力的提升。双方在技术研发、市场开拓等方面的合作将为我国包装行业带来新的发展机遇。

包装向“新” 新的奥瑞金畅想

从一条生产线进入包装行业，到中国金属包装头部企业，如今奥瑞金已经成为集品牌策划、包装设计与制造、灌装服务、信息化辅助营销为核心的综合包装解决方案提供商。作为行业最早的A股上市企业，奥瑞金的产业构想，一直围绕着中国金属包装界的头部品牌、中国在世界金属包装领域的一张“名牌”进发。从三个方向或可以窥探奥瑞金的战略意图。一是制罐业务的广度，奥瑞金从传统的饮料包装起步，业务逐步拓展到饮料、啤酒、乳制品、高端滋养品、粮食、茶叶等多元化的金属包装服务，通过拓展金属包装匹配的产品门类，不断提升金属包装产业的护城河，尤其是近年来其推出的“奥瑞金碗”进入到预制菜和高端滋养品市场，一举拓宽了传统金属包装的业务门类，还带火了其拥有自主产权的覆膜铁技术。中粮包装作为行业第二大企业，中粮包装的技术和专利优势同样显著，除了饮料啤酒等领域包装外，其在乳制品、日化行业、油品等能源产品包装上，与奥瑞金拥有典型的互补性和协同性。二是服务业务的广度，奥瑞金除了制罐和灌装等传统金属包装服务，还积极介入品牌策划、体育营销和数字化辅助营销的，积极探索AI等新技术，在“包装”的业务范畴上不断做出物理突围，这种突围需要在更广泛的产业语境下碰撞更多的市场化机遇。三是出海上，奥瑞金近年来积极开展全球化战略，在新西兰，澳大利亚，法国等部署业务。中粮包装亦在海外有广泛业务布局，尤其是在东盟市场。此前奥瑞金与中粮包装在海外业务上曾有过合作，随着并购落地，或通过内部整合形成一套新的出海战略。

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