推出新指数上证580背后的深意

桂浩明

上交所最近有些动作，对上证系列指数的编制进行了变革，其中一是新编制了上证580指数，二是对原有的上证380指数的编制方式进行了修改。交易所以及一些相关机构，一般会定期或不定期地对指数的编制方式进行修改，同时也会根据市场变化编制新的指数，投资者对此习以为常。

此次新推出上证580指数以及优化上证380指数，引起了市场的关注，因为这些举措背后，体现了监管部门在市场发展方面的一些新思路。

30年前，上交所开始探索在发布全样本指数的同时，编制宽基分类指数，其中第一个产品就是上证30指数。当时的设想是选取在市场上较有代表性的蓝筹股作为样本，构建全新的宽基成份股指数，为投资者提供一个经营稳定、业绩良好、股性活跃、市值较大的投资组合。不过，限于当时的市场实际，特别是没有ETF，上证30指数在发布前后热闹了一段，之后就沉寂下去了。但是，监管部门发展指数化投资、引导资金投资绩优股的思路，继续发扬光大。

进入本世纪以后，上证50指数率先登场，它集中了在上交所上市的优质蓝筹股，在表征市场大趋势方面起到了重要作用。而根据该指数开发的上证50ETF作为最早的公募指数基金产品，在当时也引起了轰动，对市场的运行产生了一定影响。

此后，上交所陆续开发了上证180、上证380等系列宽基指数，深交所以及中证指数公司等，也陆续开发了深证100、沪深300等宽基指数。以此为基础，A股市场上出现了完整的ETF产品，形成了指数化投资的初步框架。

由于这些指数的出现，刻画市场大盘走势有了较为有效的工具，投资者参与这些股票的投资也有了便捷的路径。近些年，它们也为汇金等国家级大资金入市提供了通道，其在市场上发挥的作用，远远超过了初创时的设想。

但是编制这些指数时，主要是倾向于让蓝筹股入围，对中小市值股票的关注不高。然而，在整个国家经济体系中，大多数是中小企业，近几年新上市的公司中，绝大多数也是中小公司，尤其是创业板、科创板推出后，成长型中小市值公司更多，它们亟需在资本市场上获得认可，借助资本市场的力量来加快发展。因为无缘进入那些重要的宽基指数，其走势就很难在指数上得到充分的反应，以至被认为指数失真，同时不利于更多资金通过指数基金进入这些股票。

在蓝筹股指数得到优化之后，投资者都在关注中小市值成长股的股指能否更加合理，其投资价值能否被市场广泛认同。只有这些股票在市场上有良好的表现，股市才能平衡、有序地向前发展，吸引更多的投资者参与其中。

前些年，中证指数公司在推出了中证500指数后，又先后推出了中证1000、中证2000等指数。进一步优化指数构成，让表征中小市值股票走势的指数进一步完善起来，已成为很多投资者共识。上交所通过对上证380指数编制方式的修改，使之能够更好地刻画中盘股票走势，而新推出的上证580指数，则弥补了缺乏小盘股指数方面的缺陷，不但提升了系列指数的综合覆盖度，也为更多资金通过指数化投资进入有潜力的中小市值股票创造条件。而中小市值股票在机构投资者加持下的理性运行，对大盘会产生积极的影响，一篇市场协调发展的“大文章”也就可以见到端倪了。

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