允许大湾区港股企业依规回深上市深圳将迎“H+A”上市公司

随着今年以来A股上市公司赴港IPO队伍不断扩容，近日新政发布，深交所“H+A”上市通道也被打通，深港联动进一步深化。

6月10日，中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》。其中提到，“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。”

多位受访专家对央广财经记者表示，新政通过“H+A”模式强化深圳作为大湾区“重要引擎”的作用，推动科技与金融深度融合，将进一步优化资源配置、促进A股结构升级，助力中国资本市场“走出去”。

深港联动进一步深化

《意见》允许在香港联交所上市的粤港澳大湾区企业按照政策规定在深交所上市。受访专家表示，这意味着深圳将迎来“H+A”上市公司，是深化资本市场跨境互联互通和加速粤港澳金融一体化的重要一步。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，在港上市的粤港澳大湾区企业不乏一批科技龙头企业，代表了经济转型方向。一方面，粤港澳大湾区企业通过在深交所二次上市可以募集资本，进一步推动企业自身发展，赢得更大增长空间；另一方面，通过引入粤港澳大湾区的在港上市企业，深交所将进一步扩大总市值，为广大投资者提供更好投资标的，也为壮大A股市场带来新机遇。

港深交易所合作可追溯到2016年，深港通机制的推出推动了两地资本市场互联互通。西部证券研发中心业务副所长、非银行业首席分析师孙寅认为，《意见》的落实有望进一步促进大湾区内资本要素的自由流动，强化深港交易所的协同效应。孙寅表示，港股市场具备国际化程度更高、融资更为灵活便捷的优势，但相对而言，其流动性及估值低于内地市场，H股一般较A股存在一定折价。“此次政策支持符合条件的港股回深交所上市，有助于推动港股公司估值体系与内地市场接轨，进一步活跃深港两地资本市场，深交所也有望迎来更为丰富的优质资产供给，从而提升新兴与科技产业占比，为大湾区高质量发展提供金融动能。”

“新政的考量在于服务大湾区国家战略、深化深港联动、优化资源配置、促进A股结构升级和应对国际竞争。”南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，“H+A”模式的打通，可以推动深交所与港交所规则衔接，提升深交所国际化水平，同时强化香港作为国际金融中心与内地市场的协同效应。

“在此基础上，大湾区企业可同时利用港股的国际资本吸引力和深交所的科技创新属性，形成双平台融资优势，提升资本效率。”田利辉建议，当下可以尽快引入AI、新能源、智能驾驶等高成长性、技术密集型的大湾区企业，优化A股科技板块结构，增强市场活力。

从“A+H”到“H回A”

事实上，今年以来，A股企业赴港上市掀起热潮。仅5月份就有4家A股公司成功登陆港交所，全年新增“A+H”公司数量有望创近年来新高。

相比之下，一段时间以来，港股上市公司“回A”案例并非热门。

孙寅介绍，香港上市公司常见架构可分为红筹架构和H股架构两种。目前已在港股上市的广东企业合计有257家，总市值合计超11万亿元，其中大部分企业都采用了红筹架构。尚未有红筹企业在深市实现上市。

从已有政策来看，已在港股上市的红筹企业要在深交所主板上市，规则相对清晰，即“市值不低于2000亿元”或“市值200亿元以上，拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，在同行业竞争中处于相对优势地位”。但创业板对于红筹企业上市的要求，则主要针对“未在境外上市的红筹企业”。目前，满足市值超过2000亿元的企业有腾讯控股和腾讯音乐两家。

“此次《意见》的出台有助于打破原有单一市场规则限制、给予企业更加多元的融资选择，回深上市也有望助力相关企业受益于大湾区在新经济与科技等领域的产业链协同优势，迎来进一步发展。”孙寅表示。

田利辉认为，新政之下，港股上市公司中，硬科技和高端制造、生物医药等领域的企业将面临更多关注和机遇。

同时，田利辉也提醒，政策落地存在规则衔接、估值差异和信息披露三大难点:一是需细化“政策规定”细则，看红筹企业是否适用创业板标准；二是港股与A股估值体系差异可能导致套利空间，需防范短期炒作；三是信披方面，港交所与深交所监管要求不同，企业需适应双重披露标准。

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