铂、钯期货广期所“首秀”冲高新能源金属期货再上新

11月27日，广州期货交易所铂、钯期货正式上市交易，铂、钯期货主力合约开盘大幅走高，盘中涨幅最高在12%左右。

截至当天收盘时，铂期货主力合约PT2606上涨6.25%，收盘价为430.30元/克；钯期货主力合约PD2606上涨1.53%，收盘价为370.60元/克。铂、钯期货上涨带动有色金属概念股走强。

截至收盘时，铂期货成交量6.67万手，持仓量0.76万手，成交额292.31亿元。钯期货成交量3.42万手，持仓量0.27万手，成交额130.49亿元。

铂、钯均属于铂族金属，广泛应用于汽车尾气治理、风电以及氢能等绿色发展领域。我国约60%的铂和近80%的钯用于生产汽车尾气催化剂等绿色相关产业。

贵研铂业相关负责人表示，铂、钯期货上市后，将有助于提升铂钯定价影响力。人民币计价期货上市后，将形成反映国内供需的“中国价格”，助力中企在国际贸易中争取定价主动权。

首日冲高回落

贵金属期货家族再添新成员，根据广期所公告，首日铂期货各合约挂牌基准价均为405元/克，钯期货各合约挂牌基准价均为365元/克。

在黄金、白银等贵金属价格波动剧烈的背景下，铂、钯期货上市首日表现强劲。铂钯期货上市首日铂期货主力合约PT2606盘中最高涨幅近12.5%，高点报457.15元/克；钯期货主力合约PD2606最高涨幅近12%，高点报409.85元/克。

尽管早盘冲高后涨幅有所回落，但截至收盘时，铂期货主力合约仍保持约6%的涨幅，钯期货主力合约涨幅则回落到2%以下。

“铂钯的最便宜交割品或为粉状。市场中粉状的铂钯通常较锭形态的铂钯会有折价。”中信建投期货研究发展部分析师王彦青表示，而广期所规定，注册仓库标准仓单的货物应为国产铂钯锭，注册厂库标准仓单的货物应为国产或进口的铂钯锭、海绵铂钯及铂钯粉。考虑到期货交割通常以仓库交割为主的现实，因此期货价格锚点或略高于铂钯粉现货价。

现货价格通常为期货价格的支撑。11月26日，金交所铂金结算价408.70元/克，SMM钯锭均价358.5元/克，海绵钯粉均价338.5元/克。考虑到粉状金属的折价空间，上市初期广期所铂钯期货的现货定价中枢或分别在400元/克、350元/克附近。

从价格表现来看，铂钯金属短期受避险需求支撑，中长期受氢能等新能源产业发展带动。

广州期货分析师认为，铂作为稀有贵金属，投资属性增强，成为避险选择之一。美联储进入降息周期，利率下降的环境相对利好稀贵金属作为零息资产的表现。中长期而言，受供需关系及氢能产业推动，铂价底部持续抬升。

“铂钯期货上市首日的强劲表现，背后有多重因素支撑。”南华期货研究员夏莹莹认为，一是黄金引领，铂、钯跟涨；二是供需格局偏紧；三是宏观环境利好。

夏莹莹表示，在金融属性方面，铂金作为避险贵金属，易受黄金价格带动。近年来金铂比长期居于历史高点，短期对铂金价格形成带动作用，呈现出“黄金领涨，铂金跟涨”的态势。钯金则由于铂钯具有替代效应，长期锚定铂金。

在供需格局方面，铂金市场面临连续三年的供应短缺，根据世界铂金投资协会报告，2025年全球铂金将出现连续第三年的短缺，市场正步入持续短缺周期。

供应端，铂金矿产供应高度集中于南非，而矿山扩产周期长达三年，面对市场旺盛需求，供应端难以快速响应。需求端，铂金在汽车尾气催化剂、首饰、投资和工业领域应用广泛，尤其是氢能产业发展为铂金带来新的需求增长点。

在宏观环境方面，美联储降息预期升温营造了有利的货币环境。随着上周末威廉姆斯发表鸽派言论，12月美联储降息预期从原来的低于30%升至71%。据南华期货分析，随着后续美联储延续降息周期，在美元指数走弱背景下，铂、钯仍有上行空间。

广期所党委书记、董事长高卫兵表示，广期所将始终立足服务实体经济的根本宗旨，继续坚持以服务绿色发展为抓手，根据产业实际，不断加大市场培育服务力度，加强市场监管，防范市场风险，着力保障市场安全平稳运行。

带动有色金属概念股上涨

铂、钯期货上市首日以强势上涨的姿态登陆资本市场，使得相关品种价格的弹性提升，带动板块内其他有色金属品种走强，股指联动效应明显。

截至11月27日收盘时，贵研铂业涨超3.55%，锡业股份、云南锗业(002428.SZ)、宜安科技(300328.SZ)分别涨了3.73%、3.92%以及4.16%。

贵研铂业以贵金属新材料制造为基础，建设贵金属资源循环利用产业，开展贵金属全生命周期管理；建设贵金属供给服务平台，开展贵金属价值管理。具备为客户提供从贵金属原材料、到产品加工制造、到废料回收利用的“一站式”综合服务能力和客户解决方案。

2025年三季度报告显示，贵研铂业实现营业收入451.79亿元，同比增长22.21%，归属母公司所有者净利润5.01亿元，同比增长12.43%。

关于铂、钯价格波动给企业经营带来的影响，贵研铂业相关负责人表示，一是资金需求量大幅增加，铂族金属行业属于资金密集性行业，在铂族金属价格整体上升的背景下，企业维持同等的市场份额所需的流动资金大幅增加；二是产品终端用户成本压力增加，促使企业加速技术替代降低铂族金属的用量。三是价格风险管理难度大增。公司属于两头在外的加工企业，铂、钯价格大幅波动大大增加了公司的价格风险管理难度，公司的套保成本面临不确定。

过去，铂族金属相关企业主要利用境外交易所进行套保，不仅做不到完全套期保值，同时套保费用、汇率风险以及使用跨境资金的成本相对都较高，而国内铂、钯期货的成功上市，不仅将提升企业的套保安全性，也有助于规避跨境风险、降低套保成本，还可以拓展企业的销售渠道和原料的采购渠道。

具体来看，一方面，企业通过期货市场进行套期保值，可以实现对价格的精细化管理，期现结合、基差交易也为贸易企业提供了更广泛的选择空间。另一方面，铂、钯期货上市有助于丰富场外交易的模式，如提升租赁市场的流动性、开展场外互换的场内对冲等。

期货品种上市还能促进产业链整合与绿色转型。铂是氢燃料电池的关键材料，期货上市引导资本投向氢能领域，可加速“双碳”目标实现，赋能氢能产业链；回收企业通过期货对冲价格风险，提升铂族金属自给率，减少资源流失，强化循环经济。

格林大华期货副总经理王骏认为，我国是全球最大铂、钯消费国，但长期缺乏自主定价基准，此次广期所以人民币计价推出铂、钯期货与期权四个新品种，未来全球将形成“纽约、伦敦、广州”三大铂钯定价中心格局。

他进一步分析称，若要让“中国价格”有效反映国内供需并获国际认可，需聚焦三大核心因素:一是完善商品交割与期现联动机制，发挥“锭+海绵”双形态交割优势；二是进一步扩大期货市场开放，优化交易结算规则便利境外投资者；三是深化铂钯产业协同，设计差异化套保工具。

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