顶层设计指明奋进方向衍生品市场迎来历史性机遇

“十五五”规划建议提出，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。衍生品被纳入五年规划建议，战略地位显著提升。

面对新的战略定位和发展要求，期货行业正加快转型升级。多位专家认为，此举是为构建更具韧性的现代金融体系奠定风险治理底座的战略布局，也是基于打造金融强国战略的考虑。在稳步发展的基调下，期货行业需补齐短板、强化风险防控，实现市场质效同步提升。

衍生品市场肩负新使命

从服务实体经济的风险管理工具，到国家金融体系的重要组成部分，衍生品市场正被赋予新的历史使命。

“此次将期货、衍生品写入‘十五五’规划建议，与以往相比有关键性差异，战略定位实现根本性提升。”南华期货董事长罗旭峰向中国证券报记者表示。

以往，衍生品多被视为政策中服务实体经济的配套工具或补充手段。此次，衍生品被纳入国民经济和社会发展的顶层设计，这意味着衍生品市场在现代金融体系中的战略地位进一步提升。

方正中期期货研究院院长牛秋乐也持类似观点。他表示，以往政策多聚焦衍生品服务实体经济或工具供给的特性。此次将期货、衍生品与资产证券化并列，凸显了市场体系化发展受到高度重视。

这一转变背后或有深层次战略考量。“此举本质上是国家为构建更具韧性的现代金融体系奠定风险治理底座的战略布局。”罗旭峰认为，这要求金融体系不仅服务实体经济的融资需求，更要具备强大的风险定价、分散和承载能力，以应对内外部复杂因素的影响。

华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇认为，这一提法是基于实施金融强国战略的考虑。他表示:“加快建设金融强国是全面建成社会主义现代化强国的必然要求，是推动高质量发展的必然要求。期货市场是我国金融体系的重要组成部分，其高质量发展与加快建设金融强国的目标相辅相成。”

在格林大华期货首席专家王骏看来，“十五五”规划建议将衍生品市场提升至战略高度，标志着我国金融改革进入深化阶段。

“稳步发展”的表述，定调衍生品发展须行稳致远。“发展是方向，肯定了衍生品的战略价值；稳步是方法论，强调必须在风险可控的前提下推进创新。”罗旭峰认为，这要求期货行业必须尊重衍生品高杠杆、高关联度的特性，杜绝盲目扩张和过度创新。审慎性体现在正视风险本质，筑牢底线思维；坚持稳中求进，激发创新活力；构建全链条风控，夯实发展根基三个维度上。

扩容提质筑牢金融强国根基

近年来，随着我国期货市场加快建设步伐，品种体系日益健全，市场参与主体愈发多元。在此过程中，期货市场价格发现、风险管理和资产配置等功能日益凸显，服务国民经济高质量发展的能力稳步提升。

资金活跃度显著增强，期货市场资金总量持续增长、不断创下新高。中国期货市场监控中心数据显示，2025年10月9日，我国期货市场资金总量突破2万亿元大关，约为2.02万亿元，比2024年底增长24%。

企业参与度稳步上升，上市公司参与套期保值的数量逐年递增。中国期货市场监控中心数据显示，截至2024年末，在我国A股市场的5383家上市公司中，有529家公司参与场内期货和期权交易，占全部上市公司总数的9.8%，市值占比达35.8%。

上述数据表明，曾经被视为小众市场的期货市场，正逐渐成为加快建设金融强国不可或缺的战略支撑。

从衍生品的拓展范围看，程小勇表示，期货等衍生品当前已成为众多实体企业开展风险管理的必备工具。银行、保险、基金等金融机构在资产配置过程中，也积极运用股指期货、国债期货进行风险对冲。

“中国实体经济和金融市场对衍生品的需求已进入高速增长和多元化发展阶段。”王骏表示，不仅实体经济对衍生品有着强烈需求、企业风险管理意识持续提升，而且我国金融市场的需求也进一步增长。广大机构投资者，如基金、保险等，需要借助衍生品工具开展资产配置与对冲策略，个人投资者也通过参与衍生品交易寻求收益增长。

衍生品市场结构升级加快。除了规模持续扩容，实体企业对衍生品的需求由可选工具逐渐变为经营刚需，进入规模与质量并进的新阶段。罗旭峰表示，从需求特征看，一方面，需求覆盖范围不断拓宽。随着国内外宏观经济波动加剧、产业链竞争愈发激烈，风险管理需求已从跨国公司、民营企业延伸至大型国企和广大中小型企业。另一方面，需求层次持续深化。企业不再满足于传统的单一套期保值模式，而是转向寻求综合解决方案，甚至将衍生品融入日常经营决策，使其成为产业链协同发展的重要纽带。

此外，随着人民币国际化稳步推进，衍生品市场的战略作用不可替代。罗旭峰表示，发展以人民币计价的衍生品工具，可以形成国际影响力，吸引全球投资者。

构建更完善行业生态

期货行业正加快转型升级，以适应新的战略定位和发展要求。“期货行业必须实现角色的二次跃升。”罗旭峰认为，期货公司要从提供点对点的风险管理服务，向参与构建国家层面的金融安全网延伸。

构建更完善的行业生态，需要多方面协同发力。程小勇认为，期货行业应从服务实体经济向构建国家金融安全网延伸。具体来说，做大做强期货交易所和期货公司，在大宗商品定价权方面取得进一步突破。与其他金融机构携手，为实体企业提供全面综合的金融解决方案，助力经济转型和科技创新。积极走出去和引进来，加大对外开放力度，服务全球市场。

同时，期货市场发展仍存在制约因素。罗旭峰介绍，这主要体现在四方面:一是法律配套待细化，部分创新业务于法无据；二是投资者结构问题，专业机构投资者占比低；三是国际市场连接度不足，跨境交易试点范围有限；四是关键金融期货品种创新有待完善，需进一步构建全市场风险对冲体系。

基于此，罗旭峰认为，行业需要以下政策支持:加快配套规章修订；优化投资者生态，引导长期资金入市；扩大开放试点，打通境内外风险对冲通道；尽快推出外汇期货。

程小勇表示，行业目前处于强监管的大环境中，需要政策对衍生品市场进行进一步扶持，如鼓励服务模式创新、开展手续费“反内卷”、鼓励人才引进培养、鼓励期货公司走出去，以及鼓励交易所与境外机构开展合作。

从自身发展角度看，罗旭峰认为，期货公司需加快从通道服务商向风险解决方案提供商转型，深入产业链提供全流程服务。程小勇表示，虽然国内一些头部期货公司在基差交易等方面已取得进展，但仍存在服务产品或方案迭代不够、同质化等问题，需持续创新并明确战略定位。

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