交易型开放式指数基金规模突破5.6万亿元指数化投资驶入快车道

交易型开放式指数基金市场正式进入5万亿元时代。Wind数据显示，截至9月底，全市场ETF规模突破5.6万亿元，创历史新高。ETF规模快速攀升，既得益于权益市场持续回暖、投资者对ETF产品认可度提升，也反映出我国资本市场结构不断优化，指数化投资日益走向成熟，迎来快速发展阶段。

多因素共振的结果

今年4月份，ETF规模破4万亿元，8月份破5万亿元，截至9月30日，已达5.6万亿元。业内认为，ETF规模快速增长，是权益市场回暖向好、投资者对多样化投资工具需求上升、政策支持等多重因素共振的结果。

今年以来，A股市场震荡上行，尤其是8月份以来市场企稳走强，三大指数均创下阶段性新高，带动ETF净值与份额双双增长，资金借道入市意愿提升。

“资金配置需求增强，养老金、保险、银行理财等长期资金加速入市，越来越多地通过ETF配置A股，以获取稳定回报。”招商基金研究部首席经济学家李湛认为，个人投资者也在增强风险分散意识，ETF因其透明、低费率、流动性高的特征，逐渐成为首选投资工具。

在鹏扬基金总经理杨爱斌看来，ETF的成长伴随着制度和产品创新，吸引了投资者关注，推动市场快速发展。同时，ETF具有鲜明的工具特征，投资者利用ETF进行交易或配置，可构建不同风险收益特征的投资组合，实现多元化投资目标。

ETF规模创新高，离不开政策支持。今年1月份，中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，提出持续加强优质指数供给，不断丰富指数产品体系，加快优化指数化投资生态。“在监管部门推动下，ETF注册与发行机制不断完善，审批效率提升，产品落地周期缩短，推动整体发行数量和规模持续增长。”李湛表示。

产品矩阵不断扩容

规模一路走高的同时，ETF产品结构也呈现出多层次特征，股票、债券等类型ETF不断丰富扩容。

股票型ETF依旧是主力军。Wind数据显示，截至9月底，全市场股票型ETF规模为3.7万亿元，占总规模的66%。“当前股票市场回升向好，资金偏好权益类资产，投资者对A股核心指数信心增强，资金流向股票型ETF。”李湛说，在股票产品内部，细分策略极为丰富，覆盖宽基、行业、主题、策略等多条赛道，体现出A股市场行业轮动和主题投资的特征，投资者可通过精准布局细分ETF捕捉结构性机会。

除股票型ETF外，跨境ETF、债券型ETF也持续扩容，截至9月底，二者规模分别达到8900亿元、6900亿元，占比分别为15.8%、12%。其中，债券型ETF年内增长4000亿元，产品创新力度尤为突出，尤其是科创债ETF、可转债ETF等产品规模迅速扩大，为投资者提供了更多选择。

今年7月份，首批10只科创债ETF上市，市场反响热烈，当日成交额便达809亿元；9月份，第二批14只科创债ETF开售。截至9月底，全市场科创债ETF规模达2523亿元。“债券型ETF因其较低的波动性和日益提升的流动性，成为投资者关注的配置工具。”南开大学金融学教授田利辉说。

ETF产品还在持续上新。截至9月底，共有286只ETF成立，无论是产品数量还是发行规模均已超过去年全年水平。

“ETF产品体系日益完善，投资者可根据自身风险偏好和资产配置目标，更灵活地进行选择，满足其差异化需求。”李湛表示，总体看，ETF正从投资工具逐步演变为资本市场的重要基础设施，既是居民财富管理的关键手段，也将在资本市场国际化与长期资金配置中发挥越来越重要的作用。

未来发展空间广阔

从市场份额来看，当前ETF市场呈现出“金字塔”形态，头部效应明显。

Wind数据显示，截至9月底，规模超百亿元的ETF有119只，资产净值达4.3万亿元，占比77%，资金向大型产品集中趋势明显。田利辉认为，这是因为规模越大的ETF通常具有更好的流动性和更低的跟踪误差，从而吸引更多资金流入。

业内认为，未来随着政策支持陆续落地、投资者理财需求上升、产品创新力度加大等，ETF市场有望在结构优化中实现更高质量的发展。

“未来ETF功能性将更加凸显，将更好支持资本市场服务实体经济高质量发展。”杨爱斌表示，在资本市场改革深化、ETF生态持续优化的背景下，ETF市场有望迎来百花齐放，各类市场机构百家争鸣，这也是指数化投资高质量发展的长期之道。

“我国ETF市场发展空间广阔。”李湛分析，养老金、保险、银行理财等机构配置ETF的需求还在持续释放。此外，市场容量充足，A股市场涉及的行业多元，为ETF提供了丰富的标的池。宽基ETF体量会继续扩大，逐渐成为机构和个人投资者资产配置里的底仓；主题类ETF或将走差异化路线，更加紧扣绿色低碳、科技创新等重点方向，跨品类ETF将不断扩容，为投资者提供更有针对性的投资工具和更多元的选择。

中信建投证券研究团队认为，我国ETF有望在资产管理规模、流动性及产品供应等方面打开新的局面。一方面，在产品审批加快等政策支持下，ETF上市数量将持续增加，促进投资者对长期、低成本、流动性强ETF产品的认可；另一方面，当前我国在ETF产品供应方面仍处于起步阶段，未来或将进一步发展多资产配置型ETF，例如股票与债券结合、股票与商品结合的ETF，以满足投资者在不同市场环境下分散风险、优化收益的需求。

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