年内涨幅回吐，黄金为何走势疲软

曾经一路高歌的金价，连月来陷入低迷。6月11日，伦敦现货黄金价格最低下探至每盎司4024美元，较年内高点回撤28%。这也意味着，国际金价今年年内涨幅抹平转负，跌至去年年底水平。

回望2026年走势，国际金价先升后降:今年1月至2月经历强势上涨，两月累计涨幅超20%；此后金价大幅下挫，3月累计下跌11.6%后出现盘整，6月以来呈现快速下跌势头，10日出现了单日4.4%的深跌。

受国际金价带动，以人民币计价的黄金价格走低。沪金主力合约6月11日跌破每克900元关口。6月12日，多家品牌金店的足金饰品报价来到每克1270元附近，较年内高点每克1700多元，单克下降超400元。

在多家机构看来，本轮金价深跌，是西方经济体紧缩预期升温、ETF资金流出等多重因素共振的结果。

黄金属于无息资产，一般来说，价格对美债收益率及货币政策高度敏感，利率上行将直接抬升持有黄金的机会成本。东方金诚分析师瞿瑞表示，6月11日欧洲央行将欧元区三大关键利率均上调25个基点，为2023年9月以来首次加息，打破了此前全球央行降息周期的一致预期，削弱了贵金属市场情绪，对黄金形成了边际压制。

华安基金认为，中东新一轮冲突爆发已超百天，高油价加剧了全球输入型通胀压力，倒逼美联储维持货币紧缩基调。和过往地缘冲突频发阶段，黄金凭借避险属性获得买盘支撑不同，此轮冲突中，通胀传导效应导致油价与金价构成跷跷板关系。

此外，黄金ETF需求不振与AI产业对资金的虹吸效应，带动金价走软。

世界黄金协会数据显示，5月，全球黄金ETF流出约20亿美元，全球黄金ETF资产管理总规模环比下降2%至6040亿美元。当月，全球黄金ETF日均交易额为60亿美元，低于2025年70亿美元的均值。

华安基金表示，AI产业景气度持续超预期，科技巨头资本开支与盈利增速亮眼，吸引了大量资金流向权益市场，黄金在资产配置中的相对吸引力边际下降。

不过，在一些分析师看来，本轮大跌属于中期结构性调整，并非长期趋势终结。随着全球央行储备资产多元化持续推进，黄金中长期需求仍有一定支撑。

世界黄金协会6月发布的数据显示，今年4月，全球央行净购金19吨，东欧和亚洲央行仍是购金主力，增持节奏稳健。另据估计，2026年全球央行购金量仍将维持在和2025年相当的较高水平。

“在美国联邦债务高企，对美元信用构成长期侵蚀的背景下，全球央行对黄金的战略性资产再配置或将持续，这些刚性买盘为金价提供了支撑。”山东能源集团期现交易经理刘日成表示。

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