应对美债抛压，美国财政部加码回购“稳债市”

美国长期国债遭遇抛售、收益率持续走高之际，美国财政部出手稳定债市。

当地时间8月19日，美国财政部宣布，将从9月9日起，将长期国债流动性支持回购操作的单次规模至少提高一倍，从此前的20亿美元提高至至少40亿美元，主要涉及10年至20年期以及20年至30年期国债。该措施将持续至11月4日。美国财政部称，此举旨在为长期国债市场提供更多流动性支持。

消息公布后，30年期美债收益率在数小时内下跌近10个基点，美股三大指数小幅收涨0.2%。此前一天，美国30年期国债收益率一度升至5.34%，创2007年以来新高。

财政部为何此时出手？

近期美国长端美债收益率持续攀升。华尔街日报分析称，美国财政赤字、人工智能投资热潮以及制造业回流等因素，正在推高市场对资本的需求，并成为长端美债收益率维持高位的重要因素。

长期国债收益率持续走高对应着债券价格下跌，不仅意味着美国政府融资成本上升，也会通过金融市场传导至企业和居民。路透社称，30年期美债收益率升至高位，背后是市场对美国财政状况恶化等问题的担忧；更高的债券收益率会推高借贷成本，挤压家庭、企业、金融市场以及联邦政府预算。

此次财政部扩大回购，实际上是增加了对长期国债的需求。在其他条件不变的情况下，国债需求增加有助于支撑债券价格，从而压低收益率。

此次扩大长期国债回购，也进一步凸显了美国财政部长贝森特在债券市场中的主动角色。华尔街日报此前曾以“美国首席债券交易员”形容贝森特，称其正更加积极地利用财政部工具影响国债市场。此次将长期国债回购规模至少翻倍，也被市场视为贝森特进一步介入长端美债市场的信号。

从市场反应来看，这一操作确实起到了“降温”作用。路透社报道称，美国财政部宣布扩大国债回购规模后，美国长端美债收益率明显回落，欧洲国债收益率也从高位回落；与此同时，美元走弱，美股、黄金等资产走高。

值得注意的是，部分市场人士已经将贝森特此次行动与美联储过去的“扭曲操作”联系起来。经典的“扭曲操作”是美联储通过买入长期国债、卖出短期国债等方式调整资产负债表结构，从而压低长期利率。

不过，两者并不完全相同。此次操作由美国财政部实施，官方定位仍是改善长期国债市场流动性，并非传统意义上的货币政策操作。路透分析师Jamie McGeever指出，当前财政部的回购规模相对于整个美债市场很小，而且是临时性的，不是QE，也不会显著改变存量国债的平均期限，因此长期影响可能有限。

美联储面临新压力

与此同时，财政部稳定长端收益率的行动也让美联储的政策选择受到关注。

7月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，但有3名官员投票反对维持利率不变、主张加息。会议纪要显示，多名官员仍担忧通胀，如果通胀无法持续向2%的目标回落，未来可能需要进一步收紧货币政策。

贝森特此次出手也让沃什领导的美联储面临新的压力。随着财政部更加主动地介入国债市场，沃什领导的美联储也将面对新的政策环境:一方面需要关注长端收益率和金融条件的变化，另一方面仍需根据通胀等经济数据判断货币政策走向。

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