提高科技叙事“阈值”基金经理勾勒“九月攻略”路线图

尽管科技板块仍在震荡，但种种迹象显示，8月以来，基金经理对科技投资的信心正在增强。

以8月24日为例，尽管当天A股科技板块再度深调，科创50与创业板指数单日跌幅均超3%，但与市场情绪形成对比的是，多家公募机构却在最新策略研判中明确表示:“科技调整已基本告一段落”“当前位置机会大于风险”。

胜率与赔率的比较逐渐明朗，基金经理的“九月攻略”或已提前展开。而这一次，在筛选科技板块标的时，基金经理对业绩、订单以及技术壁垒的阈值均明显提高。短期波动不改长期信心

8月下旬以来，科技股的反弹行情逐渐疲弱。同花顺统计数据显示，截至8月25日收盘，科创50指数从8月18日最高1798.78点一路下行至最低1564.77点，最大回撤幅度超过13%，几乎抹平上半月的反弹成果；创业板指也从8月18日最高3747.53点持续回调，最大回撤幅度也超过10%。

兴证策略张启尧团队研报表示，近期全球科技股的波动，一方面是海外超长债收益率快速上行的扰动，另一方面是Anthropic最新ARR不及预期带来的扰动。但相关担忧有望于9月中下旬开始陆续缓解，届时将是科技板块重要的决胜窗口。

高波动的市场环境中，基金经理对科技板块的信心依然未减。南方基金南方中国梦灵活配置混合基金经理吴春林表示，AI当前存在发展斜率上的分歧，但方向是向上的，存在大量估值合理、基本面持续强化的错杀机会。很多环节有较强的内生增长，包括国产化、产能爬坡、新品验证等，在AI斜率波动时也能有不错的成长性。在市场分歧时将积极寻找这些相对强势的产业趋势。

富国基金认为，目前来看，AI产业链的核心需求仍在推进:海外数据中心建设、算力投入以及光通信等环节仍具备一定的产业支撑；国产GPU、半导体设备和晶圆制造平台等方向也存在自主化和国产替代的长期需求。因此，科技板块短期或许还会受到市场风格轮动和业绩披露的影响而反复波动，但产业的中长期逻辑暂未出现明显变化。

概念溢价变为业绩定价

在业内人士看来，市场对科技股的普遍乐观，既有基本面因素，又有对增量资金的期待。

7月中旬，首批18家基金公司集体上报主动ETF，被视为2026年下半年最重磅的创新产品；8月7日，16家基金管理人上报创业板算力基础设施指数ETF、创业板金融科技指数ETF产品。记者从业内获悉，接下来或有更多创业板行业主题指数迎来产品上报。

下半年怎样重拾“科技信仰”？在筛选标的的过程中，基金经理对业绩、订单以及技术壁垒的阈值均明显提高。

嘉实基金基金经理田光远表示，2026年科技投资已从主题投资进入基本面验证阶段，下半场将从普涨转向结构分化，有订单、有产能、有业绩的方向会持续走强，仅有概念标签的标的将被重新定价。科技行情遵循“技术催化—订单验证—供给约束—需求真实性”四阶段，越往后行情质量越强、持续性越好。

东兴基金基金经理李兵伟分析认为，2026年是AI产业链业绩验证的关键期，上半年“拔估值”驱动的普涨行情已经结束，下半年将转向“业绩兑现”主导的行情。真正具备技术壁垒、订单可见性与现金流能力的硬科技龙头，或将迎来估值与业绩双升的阿尔法机会。

看好算力产业链

在修复与震荡过程中，基金经理已经明确了接下来科技领域的细分赛道。

长盛基金基金经理汤其勇认为，海外算力链依然具有比较大的机会，但需要更关注业绩持续兑现能力和长期增长确定性，国产算力链的边际改善趋势更为明确。“从更远的视角来看，AI应用是值得长期关注的方向。根据科技产业发展的一般规律，上游基础设施的大规模投入，最终将推动成本大幅下降，从而催生下游应用的繁荣。就像通信基础设施大规模投入后，移动互联网应用迎来了爆发式增长，从而创造了远超基础设施投资的产业价值。”汤其勇说。

国泰基金基金经理彭凌志重点看好半导体设备材料零部件、国产算力及海外算力产业链三大方向。他表示，在存储国产化方面，中国存储需求占全球约1/3但自给率不足10%，未来五年国内存储产能将有数倍的提升空间，将直接拉动上游半导体设备、材料、零部件的需求进入超级景气周期。在细分方向选择上聚焦价值量大且国产化率低的环节，优选刻蚀设备、薄膜沉积及量测设备等细分方向。

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