国债期权仿真交易开启在即风险管理工具创新再进一步

利率风险管理手段正在不断建设和丰富中。9月13日起，中金所将开展国债期权仿真交易。这意味着，国债期权有望成为继国债期货后，又一个利率风险管理工具。国债期权在丰富债券市场风险管理体系、提高国债市场金融定价基准功能、完善宏观金融审慎监管指标体系等方面将发挥积极作用。

国债期权是一种金融衍生品，是指投资者在特定时间内以特定价格购买或出售国债期货的权利。国债期权的价格主要与国债期货价格、到期期限、行权价格、利率等因素有关。

9月6日，中金所发布《关于国债期权仿真交易有关事项的通知》称，为开展国债期权产品研发工作，中金所将自2024年9月13日起，开展2年期、5年期、10年期和30年期国债期权仿真交易。

开源证券固收首席分析师陈曦向上海证券报记者表示，仿真交易测试往往是资本市场新品种上市前的一个重要环节，用于完善合约规则、检验技术系统、积累运维经验等。国债期权仿真交易测试，是国债期权正式上市前的必须准备工作之一，是未来国债期权正式上市时顺利进行的重要保障。

据悉，国债期权诞生于1982年，目前已成为全球运用广泛的风险管理工具，多个国家和地区均建立了国债期权市场。

在风险管理和策略选择上，国债期权有较为明显的优势。

陈曦表示，国债期权相较于国债期货，最大的特点在于期权对应着一个隐含波动率指标，背后反映了期权市场资金对于标的后续走势的预期，进一步提高了投资者对于利率风险的管理能力和市场定价效率。

东证期货金融工程首席分析师王冬黎认为，在应用层面，国债期权可以与传统的国债期货、利率互换等工具形成互补关系。国债期权可以提供利率互换及国债期货无法给予的“保险”功能，还可以对冲波动率的风险。此外，国债期权可以提供更为丰富的套利策略，对利率风险的管理也更为精细。

“本质上，期权即是一个保险费，属于一个权利，投资者可以较小的资金来实现风险控制以及策略优化等功能。”一位期货公司的期权交易员向记者表示。

例如，在如今的债券牛市中，期权买方可以买入国债看涨期权，当国债期货价格上涨时，期权可以获得上涨收益。但当国债期货下跌时，期权价值虽然也会减小，但是最多就是亏损全部的权利金支出，而国债期货存在亏掉本金的风险。

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