年内双贴标债券发行规模同比增长175%

近日，山东鲁泰控股集团有限公司顺利完成2025年科技创新公司债券发行工作。值得关注的是，本期债券不仅聚焦科技创新领域，还叠加了“高成长产业”属性，成为济宁市首单同时具备“科技创新+高成长产业”双贴标公司债券。

所谓双贴标公司债券，是指同时符合两种不同类型债券标准和要求的债券产品。其诞生的本质在于破解单一主题债券“聚焦性强但协同性弱”的痛点，精准匹配国家战略需求与实体企业多元化融资诉求。

正是凭借这种“精准匹配、协同赋能”的核心价值，近年来我国双贴标债券市场逐步进入发展快车道——发行规模持续扩大，从早期的零星发行逐步走向稳定供给，市场参与度不断提升；品种组合不断丰富，除“科技创新+高成长产业”外，“绿色+科创”“乡村振兴+区域协调”等契合国家多维度战略的组合类型相继涌现，覆盖领域持续拓宽。

双贴标债券市场加速扩容

在当前国家多项长期战略进入协同推进的关键阶段、实体经济融资需求日益多元化和债券市场向精细化发展的背景下，双贴标公司债券应运而生。Wind资讯数据显示，今年以来截至9月3日，共有85只双贴标公司债券顺利发行，发行规模合计达692.76亿元，相较去年同期发行数量及规模分别增长174.19%和175.01%。

从大额发行产品情况看，去年同期，发行规模超10亿元的产品仅12只，最大规模25亿元；今年此类产品数量升至30只，最大规模跃至50亿元。这反映出双贴标公司债券市场规模持续扩大，大额融资产品占比提升，市场活跃度与吸引力日益增强。

从产品类型看，高成长产业属性类产品扩容成绩亮眼。数据显示，年内发行的85只双贴标公司债券中，23只叠加“高成长产业”属性，较去年同期的4只增长475%，成为双贴标债券市场扩容的核心驱动力之一。

值得注意的是，在市场规模快速扩张的同时，双贴标公司债券的品种组合也在持续丰富，其中“科技创新+区域协调”类产品的创新尤为突出。相较于去年以“科技创新+成渝双城经济圈”“科技创新+粤港澳大湾区”为主的组合，2025年新增“科技创新+上海五个中心建设”“科技创新+西部大开发”“科技创新+长江经济带”“科技创新+中部崛起”等多元类型，进一步将债券融资与区域发展战略深度绑定。

“从市场发展规律看，当前双贴标债券的品种创新主线清晰，核心是‘国家战略驱动’与‘产业痛点导向’的双轮发力——前者明确创新方向，后者提供现实需求支撑。”南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示。

企业融资与产业升级双受益

从市场实践看，双贴标公司债券并非单纯的“标签组合”，而是通过金融工具创新与实体需求的深度耦合，切实助力企业发展与产业转型。

在融资成本层面，叠加双属性的债券产品因契合国家战略导向，更易获得市场投资者青睐，部分发行主体的票面利率较普通公司债券更低，有效降低了企业融资成本。

数据显示，截至目前，年内发行的3887只公司债券平均票面利率为2.50%；与之对比，同期双贴标公司债券平均票面利率为2.33%，前者较后者高出17个基点，凸显双贴标债券在融资成本上的优势。

在产业赋能维度，双贴标债券通过“双重锁定”机制，确保资金精准流向产业链关键环节与核心领域，避免资金“脱实向虚”。以东风汽车集团股份有限公司为例，1月16日，该公司成功发行全市场首单“新能源及智能化发展高成长产业+科技创新”双贴标公司债券。此次募集资金紧密围绕企业主责主业，对接跃迁向新战略目标，推动产业高端化、智能化、绿色化发展，强化关键核心技术自主掌控，提升核心竞争力。

苏商银行特约研究员付一夫表示，相较于传统单一属性债券多聚焦企业传统财务指标和信用评级，双贴标债券在基础考量因素之外，新增企业科技创新能力及产业发展前景与政策支持力度两大评估维度。这种拓展会推动债券市场形成新投资偏好，让资金更倾向于有科技创新能力、处于高成长产业赛道的企业，还可能重塑估值体系，提升科技创新指标权重，为高成长预期、核心技术优势企业赋予更高估值溢价。投资偏好与估值体系的双重转变，最终会引导社会资金流向新兴产业，既为产业升级提供融资支持，又能反哺资本市场，形成“产业升级”与“资本市场发展”相互促进的良性生态。

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